曾被称“东方特斯拉”｜如今资不抵债｜蔚来还能撑多久？

曾经风光无限的中国新能源汽车代表品牌——蔚来，如今正站在悬崖边缘。这家成立十年、累计亏损超1200亿元的造车新势力，曾被誉为国产高端电动车的希望之星，如今却因巨额亏损、销量暴跌、资本撤离而陷入泥潭。李斌甚至立下“军令状”，誓言要在四季度实现盈利。可现实真的允许他翻盘吗？

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说起蔚来，很多人都还记得它当年的高光时刻。2018年上市，2020年靠着合肥国资70亿“输血”起死回生，一度被称作“东方特斯拉”。那时的蔚来，是国产电动车的骄傲，车主们自称“蔚来人”，仿佛开的不是车，而是身份和情怀。那句“用户企业”的口号喊得响亮，仿佛真能靠服务打天下。

可如今呢？财报一出，满盘皆输。2025年一季度，蔚来净亏损67.5亿元，同比扩大30.2%，股东权益首次为负，现金储备仅剩260亿，照目前每季度烧钱60亿的速度，撑不过一年。更扎心的是，主品牌销量从去年底的5万多辆，跌到今年初的不到3万辆，连自己定的小目标都达不到。这就像一个原本成绩不错的优等生，突然在期末考交了白卷，让人唏嘘不已。

为了止血，李斌下了狠手。裁员40%，砍掉一半研发项目，还搞了个叫CBU的新机制，让每一款车都独立核算成本，从设计到售后，全程“算账”。他还放出豪言：“月销5万台×17%毛利率=盈利！”听起来像数学公式一样严谨，但现实却不讲道理。今年5月三品牌合计交付才2.3万辆，其中乐道L60月均不到5000辆，别说翻倍增长，连预期的一半都没达到。这就像你告诉老板月底要赚一百万，结果现在才赚了二十块五毛。

再来看看蔚来的另一个“杀手锏”——换电模式。当初这是它的差异化竞争法宝，号称“加电比加油快”。可如今，这项重资产投入成了吞噬利润的黑洞。全球布局了3400多座换电站，建设成本动辄几百上千万，但日均服务不到20台车，远低于盈亏平衡线。更糟的是，旗下三个品牌电池规格不兼容，资源利用率不足40%。这就像是花大价钱建了一排自动售货机，结果每天只有几个人来买水，还不能通用硬币。

资本市场也逐渐失去了耐心。高瓴资本早在2019年就割肉离场，其他投资人也开始观望。要知道，投资圈里最怕的不是赔钱，而是看不到希望。蔚来现在的处境，就像一场马拉松跑到中途，发现鞋带松了、裤子破了、水也没了，还得继续跑，而且必须第一个冲线。你说难不难？

更头疼的是，整个行业都在收紧账期。2025年6月，17家车企承诺应付账款不超过60天，而蔚来过去平均账期高达195天。这意味着它要提前支付上百亿资金，而眼下账面上能动用的钱才123亿。这就好比你平时吃饭都是赊账的，哪天突然全改成扫码付款，兜里还没几个钢镚儿，尴尬不？

面对重重困境，蔚来也在努力自救。比如乐道品牌换了新负责人，不再喊“爆单了”的口号，转而采取务实打法，销售团队每天汇报锁单进度，薪资结构改为“低底薪+高提成”，试图刺激销量。这种做法虽然少了些激情，但至少能保证脚踏实地往前走。毕竟在这个节骨眼上，活下去才是最重要的。

那么问题来了：蔚来还能挺多久？如果按照当前节奏，2025年底现金可能见底，除非有新的投资人愿意接盘，或者销量能在短期内大幅反弹。但从目前市场反应来看，这两点都不太乐观。理想已经盈利，小鹏和零跑也基本稳住了阵脚，唯独蔚来还在苦苦挣扎。这就像高考补习班里，别人已经考上大学，你还在复读，而且学费越来越高。

其实，蔚来的故事给我们提了个醒：再好的梦想也得落地，再强的情怀也得赚钱。造车不是请客吃饭，也不是讲故事融资，最终还是要靠产品说话、靠利润生存。就像那句老话说的，“巧妇难为无米之炊”，再会做饭的人，没米也是白搭。

也许未来某一天，我们会看到蔚来东山再起，重新站上舞台中央。但在此之前，它必须学会控制成本、提升效率、聚焦核心业务。否则，再多的“用户企业”口号，也不过是一场空谈。毕竟，没有人会一直为你的情怀买单，也没有哪家公司能永远靠输血活着。

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蔚来走到今天这一步，并非偶然。它是理想主义与现实主义激烈碰撞的结果，也是一个时代缩影。它提醒我们：创业不易，造车更难；梦想很美，但别忘了脚下还有地。